作家丨于飞

出品丨鳌头财经

当线上营销赛说念投入存量竞争，又一家玩家冲击成本阛阓。近日，总部位于广州的顺手播集团认真向港交所递交招股书，拟登陆香港主板，吉祥证券（香港）担任独家保荐东说念主，这亦然其继2025年5月初度递表失效后的二次冲刺。

手脚空洞顾问决策提供商，顺手播主营SaaS及线上营销两伟业务，与有赞、小鹅讨好属赛说念玩家。招股书显现，2023至2025年，公司营收杀青爆发式增长，从0.51亿元飙升至5.15亿元，两年间增幅超9倍，但净利润增速却权臣滞后，同时从2644.6万元增至4232.1万元，增幅仅60%，盈利质地承压。

事迹分化的中枢关节的在于业务结构的剧烈转向。讲述期内，顺手播的收入要点从高毛利的SaaS业务快速转向低毛利的线上营销业务，前者收入占比从100%骤降至12.5%，后者则从0飙升至87.5%。数据显现，2025年SaaS业务毛利率达76.2%，而线上营销业务毛利率仅5.3%，悬殊差距径直拉低公司全体盈利水平。

线上营销业务的低毛利，源于居高不下的流量取得成本。2025年，顺手播的流量取得成本高达4.24亿元，占过去总营收的82.3%，意味着公司每赚100元营收，就有82.3元用于采购流量。在互联网流量增长放缓、优质流量竞争加重的配景下，这一成本异日仍将小气上升，开云体育app进一步挤压利润空间。

除了盈利隐忧，顺手播还濒临客户与供应商聚拢度偏高的双重压力。讲述期内，公司前五大客户孝敬的收入占比差异达90.6%、67.7%和57.8%，最大客户占比均超30%；供应商方面，前五大供应商采购占比虽从98.2%降至68.7%，但依赖度仍处于高位，一朝中枢配合方拆开配合，将径直影响公司谋划幽闲性。

行业格式也对其造成制约。据灼识谈判数据，2025年中国企业直播SaaS顾问决策阛阓限制53.37亿元，前十大玩家悉数市占率仅28.7%，行业呈现碎屑化特征。而顺手播以0.8%的市占率名交替十，相较于头部玩家差距显明，在微盟、微吼等同业的竞争下，解围难度不小。

这次IPO，顺手播谋划将召募资金用于研发升级、拓展线上营销业务及补充营运资金，试图通过强化时间才能和业务布局破解困局。据悉，公司已开启国外布局，2025年拓展至马来西亚，并谋划进一步探索新加坡、印度尼西亚等阛阓的机遇。

面前，中国线上营销行业阛阓限制已达1.38万亿元，直播用户超8亿，赛说念仍有增漫空间，但流量成本高企、竞争加重等行业痛点日益隆起。关于顺手播而言开云，如何均衡限制与盈利，裁减对流量和中枢配合方的依赖，晋升阛阓竞争力，将是其IPO后亟待顾问的辛苦。